BOJ phát tín hiệu thắt chặt, nguy cơ đảo chiều carry trade đồng Yên

Topforexvn.com – Những phát biểu gần đây của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Kazuo Ueda đã bất ngờ làm gia tăng kỳ vọng rằng BOJ có thể nâng lãi suất ngay trong tháng này, sau một năm duy trì chính sách ổn định. Tín hiệu mới từ BOJ xuất hiện trong bối cảnh lạm phát tại Nhật Bản đã vượt mục tiêu 2% suốt hơn ba năm và kỳ vọng lạm phát dài hạn tiếp tục tăng lên.

BOJ phát tín hiệu thắt chặt

Khi áp lực giá cả có dấu hiệu ăn sâu vào nền kinh tế và BOJ nhiều lần phát tín hiệu thắt chặt, đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã dốc mạnh. Nhà đầu tư hiện kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao hơn và yêu cầu mức bù rủi ro lớn hơn do BOJ giảm dần hoạt động mua trái phiếu, trong khi tân Thủ tướng Sanae Takaichi theo đuổi các gói nới lỏng tài khóa quy mô lớn.

Trong nhiều năm, lợi suất trái phiếu Nhật Bản ở mọi kỳ hạn đều duy trì ở mức thấp, khiến các tổ chức tài chính trong nước đẩy mạnh đầu tư ra nước ngoài để tìm kiếm lợi suất cao hơn.

Lãi suất ngắn hạn âm cũng tạo điều kiện cho chiến lược carry trade bằng đồng Yên, trong đó nhà đầu tư quốc tế vay vốn chi phí thấp và đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn, làm gia tăng dòng vốn rời Nhật Bản và gây áp lực giảm giá lên đồng nội tệ.

Tuy nhiên, khi xu hướng chính sách đảo chiều, câu hỏi đặt ra là liệu carry trade sẽ suy yếu và kéo theo sự giảm sút thanh khoản toàn cầu hay không.

Theo Financial Times, dù chưa xuất hiện làn sóng rút vốn quy mô lớn, các giao dịch carry trade bằng Yên đang chịu áp lực rõ rệt. Cú sốc lớn nhất diễn ra vào tháng 8/2024 khi đồng Yên biến động mạnh, làm lung lay niềm tin vào Nhật Bản như nguồn thanh khoản cuối cùng của thế giới.

Động lực đảo chiều xuất hiện từ sau cuộc họp BOJ tháng 7, khi ngân hàng này bất ngờ nâng lãi suất và báo hiệu sẽ tiếp tục thắt chặt, trong khi kinh tế Mỹ phát đi tín hiệu suy yếu, buộc Fed phải xem xét giảm lãi suất mạnh hơn. Sự kết hợp này thúc đẩy đồng Yên tăng giá và kéo theo làn sóng giảm đòn bẩy trên phạm vi toàn cầu.

Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng còn dấy lên lo ngại về khả năng dòng vốn trong nước sẽ rút khỏi thị trường nước ngoài, gây áp lực cho các thị trường nơi Nhật Bản là nhà đầu tư lớn như Anh và Pháp. Tuy vậy, các rào cản kỹ thuật, bao gồm chu kỳ phân bổ tài sản dài hạn của Quỹ Hưu trí GPIF, khiến khả năng này khó diễn ra ngay lập tức. Bên cạnh đó, quy mô nợ tăng do các gói tài khóa mới cũng khiến nhà đầu tư thận trọng hơn về triển vọng hồi hương vốn.