Sự biến động của chứng khoán Mỹ làm nổi bật định giá của Big Tech

Đợt bán tháo mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ đang tập trung chú ý hơn vào định giá của các Big Tech như Nvidia và Microsoft, những cổ phiếu đã thúc đẩy thị trường tăng cao trong phần lớn thời gian của năm nay.

Bất chấp sự sụt giảm gần đây, lĩnh vực công nghệ S&P 500 đang giao dịch ở mức 29,5 lần ước tính thu nhập 12 tháng, gần mức cao nhất trong hai thập kỷ đạt được vào đầu tháng này. Thị trường chung cũng tăng cao theo lịch sử, với chỉ số chuẩn S&P 500 giao dịch ở mức gấp 20,7 lần ước tính kỳ hạn, so với mức trung bình dài hạn là 15,7, dữ liệu từ LSEG Datastream cho thấy.

Những người tham gia thị trường rất vui khi được trả tiền cho các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng trong phần lớn năm 2024, vì sự phấn khích về tiềm năng kinh doanh của AI đã thúc đẩy các đợt tăng giá ở các công ty như nhà sản xuất chip Nvidia, có cổ phiếu tăng gần 130% trong năm nay.

Diễn biến thị trường gần đây cho thấy các nhà đầu tư đang trở nên cảnh giác hơn với các cổ phiếu có giá trị cao. Kết quả thu nhập từ Tesla và Alphabet làm cổ phiếu dao động vào đầu tuần trước, giao dịch S&P 500 và Nasdaq Composite có mức lỗ hàng ngày lớn nhất kể từ năm 2022 vào thứ Tư. Cả hai chỉ số vẫn tăng mạnh vào năm 2024, lần lượt tăng 14,5% và 15,6%, mặc dù đã giảm mạnh kể từ giữa tháng 7.

Kết quả thu nhập từ các công ty vốn hóa lớn như Amazon, Apple, Microsoft và Meta Platforms sẽ được báo cáo vào tuần tới, làm tăng thêm sự phấn khích cho các nhà đầu tư đổ tiền vào các cổ phiếu Big Tech và liên quan đến công nghệ.

Định giá cao cũng có thể khiến các nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu nếu thị trường phải đối mặt với sự biến động từ các nguồn khác, bao gồm những thay đổi trong kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong những tháng tới và rủi ro chính trị từ cuộc đua giành chức Tổng thống Mỹ vốn đã rất gay cấn.

Các công ty Mỹ nhìn chung phải đối mặt với kỳ vọng tài chính cao, với thu nhập của S&P 500 dự kiến ​​sẽ tăng 12,1% trong quý 2 so với cùng kỳ năm trước, theo LSEG IBES. Với 206 công ty công bố kết quả cho đến nay, 78,6% báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng của các nhà phân tích, phù hợp với tỷ lệ vượt kỳ vọng của 4 quý trước.

Nhiều nhà đầu tư sẽ tập trung vào lĩnh vực công nghệ và cổ phiếu của nhóm Magnificent Seven có tỷ trọng lớn trong chỉ số S&P 500 và Nasdaq. 

Một ví dụ về sự thay đổi tâm trạng gần đây của thị trường được phản ánh trong phản ứng với thu nhập của Alphabet: cổ phiếu của công ty đã giảm 8% trong ba phiên giao dịch vừa qua, vì các nhà đầu tư ngày càng lo ngại rằng các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI sẽ làm giảm biên lợi nhuận, mặc dù doanh thu vượt kỳ vọng .

Sự chú ý sẽ đổ dồn vào Apple và Microsoft, hai công ty lớn nhất Mỹ theo vốn hóa thị trường, cả hai đều có giá trị hơn 3 nghìn tỷ USD.

Theo LSEG Datastream, Apple đang giao dịch ở mức gấp 30 lần ước tính thu nhập, cao hơn nhiều so với mức P/E trung bình 5 năm là 25,5 và mức trung bình 10 năm là 19,6. Ở mức gấp 31 lần, Microsoft đang cao hơn mức P/E trung bình 5 năm là 29 và mức trung bình 10 năm là gần 25.

Một số người cho rằng định giá cao ủng hộ cho trường hợp giao dịch luân chuyển, trong đó các nhà đầu tư thanh lý cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và chuyển sang cổ phiếu vốn hóa nhỏ, cổ phiếu giá trị và các lĩnh vực khác tạo ra lợi nhuận ảm đạm trong phần lớn thời gian trong năm.

Kể từ ngày 10 tháng 7, chỉ số Russell 2000 vốn hóa nhỏ tăng 10% trong khi S&P 500 giảm 3%.

Chắc chắn, không phải tất cả các cổ phiếu công nghệ và vốn hóa lớn đều có vẻ đắt đỏ, đặc biệt là sau đợt trượt giá gần đây của thị trường. Ví dụ, Meta Platforms đang giao dịch ở mức 20,6 lần ước tính tương lai, so với mức trung bình 10 năm là 25.

Nhìn rộng hơn, định giá vẫn thấp hơn nhiều so với đầu những năm 2000, thời điểm bong bóng dot-com, khi tỷ lệ P/E của ngành công nghệ đạt 48 lần.

Đồng thời, kết quả tốt hơn mong đợi có thể củng cố lý do cổ phiếu công nghệ được định giá cao và mang lại cho các nhà đầu tư sự tự tin rất cần thiết.

Các nhà phân tích tại UBS Global Wealth Management đã lưu ý rằng tăng trưởng thu nhập của S&P 500 đang trên đà đạt mức tăng lớn nhất trong hơn 2 năm. Họ kỳ vọng S&P 500 sẽ kết thúc năm ở mức 5.900, cao hơn khoảng 8% so với mức hiện tại.