Topforexvn.com – Theo Yardeni Research, bước sang năm 2025, đồng đô la Mỹ vẫn duy trì vai trò thống trị trong hệ thống tiền tệ toàn cầu, bất chấp hàng loạt dự báo cho rằng sức ảnh hưởng của đồng bạc xanh sẽ suy yếu. Nhận định này được đưa ra trong bối cảnh nợ công của Mỹ đã vọt lên khoảng 38.000 tỷ USD và nhiều quốc gia đang đẩy mạnh các nỗ lực giảm phụ thuộc vào USD trong thương mại và dự trữ ngoại hối.
Trong năm nay, đô la Mỹ đã giảm khoảng 12% so với euro và chỉ giảm chưa đến 1% so với yên Nhật. Tuy nhiên, Yardeni Research cho rằng đây chỉ là những nhịp điều chỉnh mang tính kỹ thuật, chưa đủ cơ sở để khẳng định sự khởi đầu của một xu hướng suy yếu dài hạn.
Vì sao đồng đô la vẫn thống trị toàn cầu?
Sức bền của đồng đô la càng trở nên rõ nét khi đặt trong tương quan với những hạn chế mang tính cấu trúc của các đồng tiền cạnh tranh trong rổ Quyền rút vốn đặc biệt (SDR) của Quỹ Tiền tệ Quốc tế.
Đồng euro hiện chỉ chiếm khoảng 20% tổng dự trữ ngoại hối toàn cầu, vẫn chưa đủ điều kiện để thách thức vị thế của USD. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc 20 quốc gia sử dụng đồng euro không hình thành được một liên minh tài khóa đủ mạnh, tương xứng với liên minh tiền tệ. Điều này khiến châu Âu thiếu một công cụ nợ chung có quy mô, độ sâu và tính thanh khoản để cạnh tranh với thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ, trụ cột quan trọng nhất nâng đỡ vai trò của đồng đô la.
Đồng yên Nhật Bản cũng gặp nhiều rào cản khi đóng vai trò tiền tệ dự trữ thay thế. Dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản được kỳ vọng sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ vào ngày 19/12, đồng yên vẫn chịu sức ép từ chiến lược kinh tế ưu tiên tỷ giá yếu của chính phủ và việc nền kinh tế Nhật Bản tránh được suy thoái. Những yếu tố này khiến giới đầu tư quốc tế khó duy trì niềm tin dài hạn vào đồng yên.
Trong khi đó, đồng bảng Anh tiếp tục chật vật sau Brexit. Ba năm sau cú sốc thị trường trái phiếu dưới thời cựu Thủ tướng Liz Truss, nước Anh vẫn chưa khôi phục được sự ổn định tài khóa bền vững. Chính quyền của Thủ tướng Keir Starmer hiện phải đối mặt với những đồn đoán về khả năng cần tới sự hỗ trợ từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế, khiến đồng bảng khó đạt được vị thế của một tài sản trú ẩn an toàn. Thị trường vì vậy đang theo dõi sát mọi quyết sách của Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves.
Đối với đồng nhân dân tệ, dù Chủ tịch Tập Cận Bình đặt mục tiêu nâng cao vai trò quốc tế của đồng tiền này, các rào cản vẫn rất lớn. Nhân dân tệ chưa được tự do chuyển đổi hoàn toàn, trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc bị đánh giá là thiếu tính độc lập. Bên cạnh đó, các vấn đề cơ cấu của nền kinh tế Trung Quốc, đặc biệt là khủng hoảng bất động sản kéo dài và áp lực giảm phát, tiếp tục làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư quốc tế.
Yardeni Research ví sự thống trị của đồng đô la như một “cuộc thi sắc đẹp”, nơi người chiến thắng không phải là đồng tiền hoàn hảo nhất, mà là đồng tiền có ít khuyết điểm nhất. Hiện tại USD vẫn chiếm khoảng 60% dự trữ ngoại hối toàn cầu, giữ vai trò trung tâm trong thanh toán thương mại quốc tế và chi phối hoạt động vay nợ của doanh nghiệp trên toàn thế giới.
Dù vậy, Yardeni cũng thừa nhận những rủi ro đang hiện hữu đối với vị thế của đồng bạc xanh. Lạm phát của Mỹ vẫn quanh 3%, cao hơn mức mục tiêu. Quốc gia này đã mất xếp hạng tín nhiệm AAA, trong khi các kế hoạch áp thuế của Tổng thống Donald Trump và nguy cơ chiến tranh thương mại có thể tạo ra những cú sốc mới, đặc biệt khi thặng dư thương mại hàng hóa của Trung Quốc đã vượt 1.000 tỷ USD chỉ trong 11 tháng đầu năm.
Ngoài ra, mối quan hệ căng thẳng giữa ông Trump và Chủ tịch Fed Jerome Powell, cùng những phát ngôn không nhất quán liên quan đến chính sách tỷ giá, cũng là yếu tố gây bất ổn.
Tuy nhiên, thực tế cho thấy các giao dịch chênh lệch lãi suất sử dụng đồng yên hoặc franc Thụy Sĩ chi phí thấp vẫn đang nghiêng về kịch bản đồng đô la mạnh lên khi năm 2025 khép lại. Trong khi đó, các nỗ lực phi đô la hóa của Trung Quốc, Ả Rập Xê Út và nhiều quốc gia thuộc “Nam bán cầu” mới chỉ đạt được kết quả hạn chế.
Theo Yardeni Research, việc làm suy giảm vai trò thống trị của đồng đô la sẽ là một quá trình dài, tốn kém và gây xáo trộn lớn, vượt xa những gì phần lớn các đối thủ cạnh tranh sẵn sàng hoặc có khả năng theo đuổi trong ngắn hạn.
