Liệu S&P 500 có mở rộng kỷ lục trước sự gia tăng của lợi suất và USD?

Liệu S&P 500 có mở rộng kỷ lục trước sự gia tăng của lợi suất và USD?

Chỉ số DXY US Dollar và chỉ số S&P 500 thể hiện mối quan hệ tiêu cực trong lịch sử, với hệ số tương quan trong 12 tháng qua là -0,892. Điều này cho thấy việc đồng bạc xanh mạnh lên có thể gây áp lực lên chỉ số S&P 500, do hơn 40% doanh thu của các thành phần cấu thành chỉ số đến từ nước ngoài.

Chứng khoán toàn cầu đang quay trở lại chế độ “rủi ro trên” sau một đợt giảm giá ngắn vào cuối tháng Giêng. Niềm tin của nhà đầu tư dường như được hồi sinh nhờ thu nhập doanh nghiệp và hướng dẫn mạnh mẽ trong quý 4, các trường hợp Covid-19 giảm và hy vọng rằng Đảng Dân chủ có thể sớm thông qua một gói kích thích tài chính lớn.

Hy vọng tái cơ cấu mới – kỳ vọng rằng nhu cầu và sản lượng sẽ tăng lên cùng với chi tiêu tài khóa – cũng đã khiến Đô la Mỹ mạnh lên cùng với việc tăng lợi suất trái phiếu kho bạc lâu hơn, có thể cản trở đà tăng của thị trường chứng khoán.

Đô la Mỹ mạnh hơn chỉ đơn giản chuyển thành doanh số bán hàng ở nước ngoài thấp hơn do chênh lệch tỷ giá hối đoái. Đối với các thị trường mới nổi, đồng USD mạnh hơn cũng có thể không khuyến khích dòng vốn chảy vào và ảnh hưởng đến hiệu suất vốn chủ sở hữu.

Lợi tức kho bạc Mỹ có niên đại lâu hơn đang tăng lên, dẫn đến đường cong lợi suất tiếp tục dốc. Lợi tức trái phiếu kho bạc tăng khiến cổ phiếu kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu chính phủ, vì trái phiếu chính phủ sau này dường như đang cung cấp tỷ lệ lợi nhuận trên rủi ro tốt hơn bây giờ.

Tuy nhiên, bức tranh cơ bản được cải thiện và lợi nhuận doanh nghiệp quý 4 mạnh mẽ có thể tiếp tục thúc đẩy giá cổ phiếu. Thị trường việc làm có dấu hiệu cải thiện, với việc triển khai vắc-xin giúp giảm nhanh các ca nhiễm trùng Covid-19 hàng ngày trong vài tuần qua.

Số bảng lương tư nhân của ADP và số yêu cầu thất nghiệp hàng tuần đều vượt dự đoán của thị trường vào tuần trước. Cam kết của Fed về lập trường ôn hòa tại cuộc họp FOMC tháng Giêng cùng với giọng điệu tương tự từ RBA và BoE cho thấy sự mở rộng của môi trường tiền tệ thích ứng hiện tại. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư có thể được khuyến khích gửi tiền của họ vào các tài sản rủi ro hơn để tìm kiếm lợi nhuận và tăng trưởng.

Thu nhập doanh nghiệp quý 4 của Mỹ tăng cao cho đến nay, với hơn một nửa số công ty thuộc S&P 500 đã công bố kết quả của họ. Trong số đó, 83% đã vượt qua kỳ vọng của thị trường với mức thu nhập dương trung bình bất ngờ là 20,3%.

Các công ty công nghệ lớn và ngân hàng đóng góp phần lớn vào tăng trưởng thu nhập, trong khi ngành năng lượng tụt lại. Điều đáng khích lệ là ngày càng có nhiều công ty đưa ra hướng dẫn tích cực về EPS cho Q1 2021, cho thấy các nhà hoạch định kinh doanh lạc quan hơn về triển vọng phục hồi và có lẽ sẵn sàng mở rộng quy mô vốn đầu tư hơn trong những tháng tới.

Về mặt định giá, chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) 31,6 – mức cao nhất trong hai thập kỷ và cao hơn 50% so với mức trung bình 5 năm là 21,0. Định giá phong phú có thể khiến chỉ số dễ bị chốt lời nếu lợi suất tăng và đồng Đô la Mỹ mạnh hơn cản trở thị trường chứng khoán đạt mức cao hơn.

Chỉ số S&P 500 với tỷ số P/E – 5 năm